事件：發(fā)布25年一季報，公司25年Q1營收5.1億元，同比+0.9％，歸母凈利潤0.6億元，同比+35.7%，毛利率32.5%，同比+0.4pct，歸母凈利率11.2%，同比+2.9pct。業(yè)績符合市場預(yù)期。

　　在手儲能訂單充沛，智能設(shè)備業(yè)務(wù)成長性值得期待。1）儲能板塊，24年末公司儲能業(yè)務(wù)在手訂單8億，儲能國研院已備案項目超60億元，儲能業(yè)務(wù)成長空間極大，我們預(yù)計25年公司儲能業(yè)務(wù)營收有望實現(xiàn)大幅增長。2）智能設(shè)備板塊，公司前瞻布局新型電力系統(tǒng)中多環(huán)節(jié)產(chǎn)品，其中無人機、機器人業(yè)務(wù)想象空間大，與云深處等頭部機器人公司合作，未來巡檢機器狗、人形機器人等在電網(wǎng)中逐步落地應(yīng)用，公司有望成為重要的產(chǎn)品或解決方案的供應(yīng)商。3）業(yè)務(wù)拓展方面，公司通過資本運作已完成3省檢測業(yè)務(wù)的并購，儲能成立國研院，完成粵儲能、新疆粵水電參股。南網(wǎng)旗下未上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)豐富，有望與公司業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。

　　董事長換任、開啟公司新起點。新任董事長姜總履歷豐富，曾任職于南網(wǎng)集團辦公廳、廣東電網(wǎng)及地市供電局，具有較強的行業(yè)及市場影響力。在公司任職7年，主抓經(jīng)營，期間營收、利潤實現(xiàn)十倍增長。目前正處當(dāng)打之年，職業(yè)生涯重要發(fā)展階段，干事創(chuàng)業(yè)動力足、創(chuàng)新意識強，牽頭組建廣東省新型能研究院公司，獲批全國唯一制造業(yè)創(chuàng)新中心，現(xiàn)兼任國研院董事長。

　　Q1費用整體較少，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出有所增加。公司25年Q1期間費用1.1億元，同比-0.8%，費用率22.4%，同比-0.4pct；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出3.7億元，比去年同期多流出1.3億元，我們預(yù)計主要系支付供應(yīng)商款項較多所致；25年Q1末存貨8.7億元，較年初+9%。

　　kaiyun官方公告

　　盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司25-27年歸母凈利潤分別為4.59/6.29/8.61億元，同比+26%/37%/37%，對應(yīng)PE分別為36x/27x/19x，維持“買入”評級。