事件：公司2024年實(shí)現(xiàn)營收21.65億元，同比增長17.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.28億元，同比增長15.0%；扣非歸母凈利潤2.19億元，同比增長12.2%。Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收7.5億元，同比增長56.0%，環(huán)比增長30.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.8億元，同比增長46.0%，環(huán)比增長42.2%；扣非歸母凈利潤0.72億元，同比增長38.5%，環(huán)比增長29.9%。

　　公司2025年Q1實(shí)現(xiàn)營收7.07億元，同比增長80.3%，環(huán)比變化-5.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比增長44.8%，環(huán)比變化-10.1%；扣非歸母凈利潤0.72億元，同比增長48.2%，環(huán)比增長0.3%。

　　公司電池FCC工藝提量在即，有望受益于大客戶起量。2024年，公司電池連接系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.69億元，同比增長14.07%。公司產(chǎn)品技術(shù)工藝位于行業(yè)領(lǐng)先地位，通過直接客戶寧德時(shí)代已經(jīng)將產(chǎn)品向特斯拉電車、特斯拉儲(chǔ)能配套。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，特別是在薄膜、直焊、FCC等關(guān)鍵技術(shù)方面取得顯著進(jìn)展，成功推出直焊技術(shù)和薄膜技術(shù)，顯著降低產(chǎn)品成本。公司已經(jīng)完成FCC的工藝研發(fā)及設(shè)備攻關(guān)，未來將結(jié)合市場推廣進(jìn)度增加FCC產(chǎn)線，有望提高公司產(chǎn)品市占率。同時(shí)，公司已經(jīng)向特斯拉儲(chǔ)能配套電池連接系統(tǒng)產(chǎn)品，有望充分受益于特斯拉儲(chǔ)能產(chǎn)能釋放，帶來業(yè)績新增量。

　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為29.5億元、35.4億元、42.7億元，預(yù)計(jì)未來三年歸母凈利潤同比增速分別為37.1%/28.1%/20.8%。公司為國內(nèi)電池連接系統(tǒng)頭部企業(yè)，具備獨(dú)特的熱壓合工藝以及自研設(shè)備競爭優(yōu)勢，“電車+儲(chǔ)能”雙輪驅(qū)動(dòng)，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電池連接系統(tǒng)新產(chǎn)品滲透率不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)鏈競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品降價(jià)幅度過大的風(fēng)險(xiǎn)；新客戶拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)影響公司海外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)；主要業(yè)務(wù)單一大客戶占比較高風(fēng)險(xiǎn)。

　　kaiyun行業(yè)應(yīng)用

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