公司近期公告：1）2024年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收12.42億元，同比增長22.89%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.23億元，同比下降18.72%；2）2025一季報(bào)：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收3.39億元，同比增長47.22%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3351.22萬元，同比增長3.08%；3）擬向激勵對象以17.35元/股價(jià)格授予限制性股票；4）每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8元，以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增3股。

　　2024年公司實(shí)現(xiàn)營收12.42億元，同比增長22.89%，主要是客戶增加、新產(chǎn)品持續(xù)上量所致，實(shí)現(xiàn)規(guī)模凈利潤1.23億元，同比下降18.72%，扣非凈利潤1.08億元，同比下降17.62%，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品降價(jià)、期間費(fèi)用有所升高、政府補(bǔ)助減少所致。分產(chǎn)品來看，汽車流體管路及總成/汽車流體控制件及精密注塑件分別實(shí)現(xiàn)營收10.83/1.42億元，分別同比增長22.93%/31.93%，對應(yīng)毛利率分別為21.81%/26.02%，分別同比減少5.78/增加3.38pct。公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.56%/4.83%/5.29%/-0.53%，分別同比-0.46/-0.85/+0.22/+0.40pct，期間費(fèi)用率為12.15%，同比下降0.69pct，期間費(fèi)用控制良好。

　　2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營收3.39億元，同比增長47.22%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3351.22萬元，同比增長3.08%，利潤增速依然小于營收增速，后續(xù)公司將采取一系列降本增效措施來提供利潤增速：一方面通過集中采購、戰(zhàn)略談判及與供應(yīng)商、客戶聯(lián)動進(jìn)行設(shè)計(jì)變更、材料替代等VA/VE手段，持續(xù)優(yōu)化采購品成本；另一方面公司將強(qiáng)化戰(zhàn)略協(xié)同機(jī)制，與各區(qū)域工廠聯(lián)合成立“成本優(yōu)化小組”，推動產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造等全過程降本，試點(diǎn)“動態(tài)預(yù)算管理”，實(shí)時(shí)監(jiān)控采購成本波動，期待公司降本措施奏效。

　　在夯實(shí)傳統(tǒng)車用尼龍管路業(yè)務(wù)的同時(shí)，公司也在積極布局液冷熱管理產(chǎn)品領(lǐng)域，打造第二增長曲線。公司在電池儲能液冷管路、連接件及各類閥件等零部件上積累了大量核心技術(shù)，部分已申請并獲得了專利。公司生產(chǎn)的帶雙向斷開自動密封功能，支持電池模塊單獨(dú)斷開實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)熱插拔的連接件已經(jīng)批量應(yīng)用在電池儲能系統(tǒng)的電池模塊以及補(bǔ)液組件中。

　　2024年11月22日公司成立子公司溯聯(lián)智控，獨(dú)立發(fā)展儲能及算力熱管理液冷產(chǎn)品業(yè)務(wù)，利用公司的液冷產(chǎn)品和技術(shù)積累以及行業(yè)資源，開拓智能算力硬件市場。產(chǎn)品主要針對智能算力中心、以液冷為主要散熱方式的服務(wù)器及個(gè)人電腦等應(yīng)用，開發(fā)包括UQD在內(nèi)的快速連接件、液冷管路、注塑件及其他散熱部件和流體控制部件。公司是按照OCP(開放計(jì)算項(xiàng)目)技術(shù)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行開發(fā)的，其中UQD（應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心液冷的通用快速斷開接頭）產(chǎn)品已經(jīng)開發(fā)成功，數(shù)據(jù)中心液冷產(chǎn)品將成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。

　　公司公告了限制性股票激勵計(jì)劃草案，包括第一類限制性股票激勵計(jì)劃和第二類限制性股票激勵計(jì)劃兩部分，授予價(jià)格均為17.35元/股，業(yè)績考核指引均為觸發(fā)值2025-2027年凈利潤分別為1.41/1.69/2.03億元，目標(biāo)值2025-2027年凈利潤分別為1.49/1.78/2.14億元，年均復(fù)合增速均為20%。第一/二類限制性股票的激勵對象分別有7/27人。公司實(shí)施限制性股票激勵計(jì)劃，能夠進(jìn)一步完善長效激勵機(jī)制，綁定核心團(tuán)隊(duì)與公司長期發(fā)展利益，為持續(xù)增長注入內(nèi)生動力。

　　kaiyun發(fā)展歷程

　　由于市場競爭激烈，公司傳統(tǒng)主業(yè)毛利率承壓，我們小幅下調(diào)公司的盈利預(yù)測，預(yù)測公司2025-2027年凈利潤分別為1.73、2.41、2.99億元，EPS分別為1.45、2.01、2.49元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為25、18、15倍，我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)尼龍管路業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，數(shù)據(jù)中心液冷業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)0到1突破，仍然維持“買入”投資評級。

　　新能源汽車銷量不及預(yù)期、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)產(chǎn)品和客戶拓展不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲、股權(quán)激勵進(jìn)展低于預(yù)期、市場競爭加劇等。