智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱，1Q25頭部日韓電池廠商業(yè)績持續(xù)磨底，主因北美汽車客戶保守庫存策略疊加金屬價(jià)格下降影響，其中儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)受數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能需求持續(xù)增長驅(qū)動(dòng)，日韓頭部電池廠商儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)呈增長態(tài)勢(shì)。而受益于國內(nèi)新能源車需求景氣持續(xù)，中國動(dòng)力電池全球供應(yīng)地位進(jìn)一步增強(qiáng)。展望2Q25，日韓廠商普遍預(yù)計(jì)歐洲需求將持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，美國市場(chǎng)受關(guān)稅影響，電動(dòng)車及儲(chǔ)能需求或?qū)⑦M(jìn)一步承壓，對(duì)2Q25營收增長普遍偏謹(jǐn)慎。

　　1Q25頭部日韓電池廠商業(yè)績持續(xù)磨底，主因北美汽車客戶保守庫存策略疊加金屬價(jià)格下降影響，其中儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)受數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能需求持續(xù)增長驅(qū)動(dòng)，日韓頭部電池廠商儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)呈增長態(tài)勢(shì)。而受益于國內(nèi)新能源車需求景氣持續(xù)，中國動(dòng)力電池全球供應(yīng)地位進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　海外頭部電池廠商資本支出有所放緩，主要考慮到經(jīng)營業(yè)績壓力、美國政策不確定性等因素影響以及中長期業(yè)務(wù)增長需要。中金認(rèn)為日韓資本開支放緩或帶來歐美對(duì)中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈出口限制的適當(dāng)松綁。

　　1)LFP：日韓頭部電池廠商持續(xù)推進(jìn)LFP電池的量產(chǎn)，普遍計(jì)劃從2026年開始逐步量產(chǎn)，其中儲(chǔ)能領(lǐng)域進(jìn)展較快、新能源車推廣時(shí)點(diǎn)更晚，中金認(rèn)為日韓廠商此前暫無LFP生產(chǎn)制造經(jīng)驗(yàn)，量產(chǎn)穩(wěn)定性仍有待觀察，同時(shí)，中國鋰電企業(yè)在代際上仍然領(lǐng)先，尤其超快充、循環(huán)壽命、電池容量上優(yōu)勢(shì)明顯。

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　　2)4680：整體來看，4680電池的放量節(jié)奏當(dāng)前仍由特斯拉主導(dǎo)，目前松下、LGES產(chǎn)能已經(jīng)準(zhǔn)備完畢；國內(nèi)4680電池盡管實(shí)現(xiàn)裝車、但需求量不大，中金認(rèn)為日韓電池廠有望率先受益特斯拉4680電池的起量。

　　3)而在前沿的固態(tài)電池等技術(shù)上，日韓和中國電池廠進(jìn)展相當(dāng)，半固態(tài)技術(shù)中國電池廠已經(jīng)實(shí)現(xiàn)率先裝車應(yīng)用。

　　1Q25中國、美國、歐洲新能源車銷量分別達(dá)284.7、39.5、84.2萬輛，同比分別+46.3%、+6.7%、+20.7%。展望2Q25，日韓廠商普遍預(yù)計(jì)歐洲需求將持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，美國市場(chǎng)受關(guān)稅影響，電動(dòng)車及儲(chǔ)能需求或?qū)⑦M(jìn)一步承壓，對(duì)2Q25營收增長普遍偏謹(jǐn)慎。

　　國內(nèi)外需求分化下，中國鋰電池全球供應(yīng)地位有望得到夯實(shí)，推薦鋰電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭公司：億緯鋰能(300014.SZ)、璞泰來(603659.SH)、尚太科技(001301.SZ)。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)未覆蓋公司包括：富臨精工(300432.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)。