事件：公司發(fā)布2024年年度報(bào)告，2024年公司實(shí)現(xiàn)營收486.15億元，同比減少0.35%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)40.76億元，同比增長(zhǎng)0.63%。

　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期：2024年公司實(shí)現(xiàn)營收486.15億元，同比減少0.35%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)40.76億元，同比增長(zhǎng)0.63%。利潤(rùn)率方面，2024年毛利率和凈利率分別為17.41%和8.68%。單看四季度，公司四季度實(shí)現(xiàn)營收145.65億元，同比和環(huán)比分別增長(zhǎng)9.89%和17.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.87億元，同比和環(huán)比分別增長(zhǎng)41.73%和減少15.64%。利潤(rùn)率方面，公司四季度毛利率和凈利率分別為17.48%和6.50%，凈利率承壓。

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　　儲(chǔ)能出貨同比增長(zhǎng)91.90%：公司全年儲(chǔ)能電池出貨量達(dá)50.45GWh，同比增幅達(dá)91.90%，公司儲(chǔ)能電芯出貨量穩(wěn)居全球第二位，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。技術(shù)方面，公司60GWh超級(jí)工廠投產(chǎn)，核心產(chǎn)品Mr.Big系列600Ah+儲(chǔ)能電芯為行業(yè)技術(shù)標(biāo)桿，通過第四代超薄疊片工藝與創(chuàng)新三維集流技術(shù)，實(shí)現(xiàn)電芯能量效率96.2%。公司馬來西亞工廠儲(chǔ)能項(xiàng)目按照既定規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)2026年初開始量產(chǎn)，支持海外全球交付。

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　　公司堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展：公司堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，擁有約23萬㎡研究院及6068名的國際化、跨學(xué)科綜合研發(fā)團(tuán)隊(duì)。在固態(tài)電池技術(shù)方面，公司全固態(tài)電池已完成小軟包電池組裝工藝開發(fā)，百M(fèi)Wh的中試線年投入運(yùn)行，公司計(jì)劃于2026年推出主要應(yīng)用于混合動(dòng)力領(lǐng)域的高功率全固態(tài)電池，于2028年逐步推進(jìn)400Wh/Kg的高比能全固態(tài)電池。此外，公司在鋰金屬二次電池、鈉離子電池和氫燃料電池領(lǐng)域也取得了顯著的研究成果。

　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)51.75、66.20、77.43億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為16.10、12.59、10.76倍，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，我們看好公司未來的發(fā)展前景，維持“買入”評(píng)級(jí)。