4月29日公司發(fā)布2024年報(bào)及2025年一季報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收925億元，同比-22%；歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比-99%；扣非歸母凈利潤(rùn)-9.32億元，同比-114%。其中Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-11.16億元、扣非歸母凈利潤(rùn)-14.09億元。

　　25Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收138億元，同比-40%、環(huán)比-33%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-13.90億元、扣非歸母凈利潤(rùn)-18.66億元，資產(chǎn)處置及計(jì)提資產(chǎn)減值4.85億元影響業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　組件出貨穩(wěn)居行業(yè)第一。2024年公司實(shí)現(xiàn)組件出貨92.87GW，同增18.28%，其中N型出貨81.29GW、占比88%，組件出貨量第六次排名行業(yè)第一。行業(yè)承壓背景下公司平衡出貨規(guī)模與盈利，25Q1組件出貨17.05GW、同比下降，預(yù)計(jì)Q2組件出貨20-25GW；公司2025年組件出貨目標(biāo)85-100GW，鞏固提升市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

　　堅(jiān)持全球化戰(zhàn)略，海外產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。2024年光伏行業(yè)盈利承壓，公司以多元化銷售、本地化服務(wù)理念構(gòu)筑差異化競(jìng)爭(zhēng)壁壘，2024年公司海外組件出貨占比近57.8%，海外銷售額貢獻(xiàn)68.6%，率先抓住印太地區(qū)等市場(chǎng)爆發(fā)機(jī)會(huì)。公司持續(xù)推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，美國(guó)組件工廠已完成升級(jí)擴(kuò)產(chǎn)，目前具備2GW產(chǎn)能并實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)運(yùn)營(yíng)；沙特10GW電池及產(chǎn)能組件產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)2026年下半年逐步投產(chǎn)，進(jìn)一步提升公司海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　kaiyun品牌故事

　　持續(xù)技術(shù)進(jìn)步鞏固TOPCon龍頭地位。公司持續(xù)推進(jìn)技術(shù)升級(jí)，已投產(chǎn)高效TOPCon電池量產(chǎn)平均效率達(dá)26.6%以上，第三代TigerNeo光伏組件主流版型功率提升至650W以上、最高功率可達(dá)670W。公司預(yù)計(jì)2025年完成40%以上產(chǎn)能升級(jí)改造，年底前形成40-50GW高功率TOPCon產(chǎn)能，進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力。

　　kaiyun品牌故事

　　儲(chǔ)能系統(tǒng)加速放量。公司探索光儲(chǔ)融合、深耕儲(chǔ)能賽道，2024年儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨突破1GWh、同比高增，連續(xù)多個(gè)季度榮登BNEFTier1一級(jí)儲(chǔ)能廠商名錄，獲得客戶與市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。2025年公司儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨目標(biāo)6GWh左右，加速放量帶來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　根據(jù)我們最新的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格預(yù)測(cè)，下調(diào)公司2025-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至3.7、16.2億元，新增2027年預(yù)測(cè)32.3億元?？紤]到公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)及全球化渠道布局領(lǐng)先，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。